沉降板产业链产品价格存在不同程度回暖

目前沉降板供需整体疲软，供应端虽处年内低点，但未来的新增产量将贡献边际增量，供应预期充足，需求端虽有一定的修复迹象，但修复力度及速度均较缓慢。从终端消费来看，除了沉降板行业向好以外，沉降板、铝合金、出口方面短期难见较大增长空间。因此，在当前市场边际缓慢修复之下，沉降板价格存在支撑，不过这一支撑相对疲软，且更多将显现在现货市场端。而沉降板期货对现货高升水，已充分反映乐观预期的背景下，即使需求端进一步好转，期货价格上行的空间也将受限。

　沉降板当前正处在盈利修复期，开工或有缓慢增长。因前期沉降板行业陷入持续多月的亏损，沉降板企业开工动力不足，多有停产检修的操作，对沉降板的需求低迷。近期，我们看到行业略有修复，沉降板产业链产品价格存在不同程度回暖，也使得企业开工率略有上行。不过目前我们观察到，下游修复速度较缓，对沉降板需求带动力度不足。

　从需求来看，沉降板需求保持平稳增长，沉降板虽有恢复性增长，但对需求拉动力度不足，铝合金在下游汽车消费弱势的背景下，亦表现不佳，出口方面亦表现疲软。

　　沉降板近两个多月来经历了一轮过山车行情，在十二月初随着供应紧张预期打破，沉降板价格在一个多月的时间里一度“腰斩”。一月中旬起，随着需求的好转，市场信心的恢复，沉降板价格开启了一轮快速上涨行情，SMM数据显示，截止2月15日，市场多晶致密料平均价回升至230元/千克。目前沉降板对沉降板的需求的核心仍然在于新增产能的投放，主因沉降板生产利润仍在高位，各厂家生产动力充足，沉降板企业开工高位，空余产能较少。在这样的一个背景下，沉降板对沉降板需求取决于新增产能的释放速度。总体来看，沉降板对沉降板需求平稳增长，对沉降板价格有一定支撑。

　目前，需要注意铁矿石市场的利空因素逐渐积聚。一是，不论从沉降板利润还是铁矿石生产成本来看，130美元/吨的铁矿石价格已经处于估值偏高区域。近期沉降板利润虽然有所修复，但仍处于低位，且按照当下沉降板材的现实需求状况，高成本向下游传导的可能性不大。同时，目前铁矿石价格已经超过了大部分高成本矿的生产成本，中期来看，可能刺激铁矿石供应的加速回升。二是，按照以往历史经验，沉降板在复产之前一般都会经历一轮原料补库，但是我们从春节之后两周的数据来看，沉降板铁矿石库存和铁水产量走势呈现明显背离，表明沉降板当下对原料补库依旧持谨慎态度。若沉降板原料低库存现状持续至3月上旬，则利多因素有可能会转化为利空。三是，政策调控因素。今年开年以来，国家发改委在1月6日、15日和18日连续对铁矿石价格进行调控，政策调控预期对铁矿石价格也会形成一定的压制。所以，后期一旦原料价格走弱，则可能带动沉降板价格进一步调整。

1月份之后，受焦炭价格的两轮下调等因素影响，长流程沉降板利润开始有所修复，目前沉降板利润已经修复至100元/吨附近。同时，Mysteel公布的全国247家沉降板盈利占比数据自开年之后连续5周回升，截至2月10日当周为38.53%，相比2022年年底回升18.62个百分点。加之今年的限产相比2022年同期力度较弱，高炉日均铁水产量一直呈现回升态势。

　　2022年因为疫情影响，废沉降板供应受限，短流程沉降板产量占比降至9.73%，相比2021年下降约3个百分点，也低于历史均值水平。开年之后，随着疫情影响的消除，废沉降板供应也有所恢复，春节之后全国61家沉降板废沉降板到货量连续两周环比回升。另外，螺废价差恢复到920元/吨附近，从历史经验看，当价差超过1000元/吨时，电炉企业复产进程将有所加快。截至2月10日当周，短流程沉降板产量为12.6万吨，同比（阴历）增加5.93万吨，环比增加10.7万吨。