注浆管行业格局可能面临实质性变化的拐点

注浆管行业疲软周期的背后，有许多外部因素，导致行业利润大幅波动。

展望未来，不必过于悲观，注浆管行业格局可能面临实质性变化的转折点。首先，行业集中度提高，并购整合速度加快。其次，环境保护约束的升级必然导致产业分化。A类企业由于超低排放转型，需要大量的环保投资。没有能力或者不愿意为环境责任投入大量资金的企业将被淘汰。它们可能会关闭自己，也可能会被现金流充裕的注浆管企业并购，从而促进行业集中度的提高。三是铁矿石、煤炭、部分金属等上游资源的垄断，以及注浆管行业毛利率水平的非理性，已成为注浆管行业健康发展的巨大压力。随着国家重视、产业集中度的提高和企业自律的努力，预计海外高端铁矿石开发将尽快实施，国内铁矿石开发供应也将增加，从而不断提高与铁矿石等上游资源谈判的发言权。与此同时，随着低碳冶金的发展，铁矿石的需求从中长期来看也会下降，预计未来供需格局也会发生变化。注浆管行业作为整个产业链的中游，有望在集中度提高和产业格局发生变化后，获得合理的价格谈判机制，从而合理分配整个产业链的利润率。

据悉，湛江基地3号高炉于2022年初投产，湛江基地年销售额达到1205万吨。三高炉及配套后期工艺的品种结构主要是高端的，但大部分都处于认证阶段。因此，2022年三高炉的增量大多是同质化产品，差异化竞争的潜力尚未完全释放，其产品的竞争力将在后续行动中逐步体现出来。

今年，宝山基地投产了一条50万吨的高品牌无导向硅钢生产线，并在全球推出了三种新能源汽车驱动电机钢，在高质量发展方面取得了新的进展。面向未来，公司还将体现出值得期待的增长，主要体现在股票的增长和增长上。首先，股票增量，即通过技术改革和技术改进，进一步推进产品结构升级，强化“1000”产品战略，不断提高差异化产品的比例，希望通过细分领域的并购整合形成集聚增长；进一步推进成本转型，重点关注产品资源优化分配、大型物流组织协调、股票生产线效率提升、一家公司多基地模式下劳动资产效率提升、深度技术成本降低等。二是增量增量。公司定位为中国宝武旗舰板材公司，不排除进一步整合集团内钢板单位；并购整合集团内外细分市场；以推进沙特厚板项目为契机，深化中东低碳冶金布局，在海外资源禀赋优势地区建设新的注浆管产能布局。另外，公司资本结构安全，资产负债率长期低于50%，资本结构安全，未来现金流充裕，折旧基本覆盖资本支出。除股息外，净利润基本上可以满足优势产能的扩大和强大的财务实力。公司作为我国注浆管行业的龙头企业，面临着注浆管行业集中度提高、行业格局不断变化的转折点。底部有一个绝对的收入安全垫，包括并购整合和海外布局增长，值得投资者关注。

从长远来看，铁矿石价格应该回到合理的范围。公司根据原材料成本的变化，不断推进差异化采矿配置，增加非主流、性价比高的采矿配置，动态调整铁矿石配置。未来，公司不排除上游投资，提高抵御原材料上涨风险的能力。

然而，由于需求恢复速度低于预期，注浆管价格下跌，购销价差仍面临压力。公司将继续做好降低成本、提高效率的工作，努力取得更好的业绩。