黑色金属：集中停炉检修，鄂州桥梁桩基声测管反弹能否持续？

鄂州桥梁桩基声测管产量水平存在抬升可能，制约库存的去化速度。下游来看，钢厂利润仍处低位、大规模复产的驱动不足；且因终端需求仍处底部、钢价反弹空间有限，也压制了钢材产量的上行空间。同时在海外加息缩表的大背景下、鄂州桥梁桩基声测管出口市场表现或进一步降温。金属镁市场处于淡季，下游需求疲弱、镁价低位运行，产量趋于下滑。因此我们认为，在终端需求有待恢复的大背景下，钢厂利润空间扩张受限，鄂州桥梁桩基声测管需求端的恢复程度有待观察；若厂家利润恢复、复产节奏加快，供需关系或重回宽松格局，压制价格的反弹力度。因此中长期来看，在终端需求暂未出现明显好转的情况下，鄂州桥梁桩基声测管价格的反弹高度仍需谨慎对待。操作上建议以逢高抛空思路为主，可参考MA60均线压制力度。

　由于今年能耗双控政策对鄂州桥梁桩基声测管产量的约束偏弱，上半年由于行业利润情况较好、厂家开工持续上行。虽然来自出口市场及金属镁市场的需求表现尚可，但随着粗钢产量的持续下滑，厂家库存持续积累；同时在期价贴水的结构下、盘面点价成交情况较多，进一步加重了厂家端的库存压力。根据Mysteel的统计，7月29日厂家库存在6.6万吨，较月初进一步增加8300吨。考虑到当前的交割库库存3.92万吨，当前市场的整体库存将超过10万吨，期现价格的上方仍然承压。

　　对于后市，由于钢厂利润空间扩张受限、大规模复产的驱动不足，同时非钢需求对价格的支撑或将进一步弱化，鄂州桥梁桩基声测管需求端的恢复程度有待观察。当前行业利润水平有所恢复，若鄂州桥梁桩基声测管厂家复产节奏加快，市场供需关系或重回宽松格局，制约库存的去化速度，从而进一步削弱价格的反弹力度。

出口方面，今年上半年鄂州桥梁桩基声测管出口同比增幅明显。1-6月出口总量41.15万吨，较去年同期增长75%。但从海外粗钢产量来看，4月开始海外终端需求较弱、粗钢产量开始下滑，二季度海外粗钢产量同比降幅已达到11.4%，鄂州桥梁桩基声测管出口市场随之逐渐降温。6月鄂州桥梁桩基声测管出口量虽同比仍维持了增长，但较5月的历史高位下降了1.96万吨。展望后市，海外在加息缩表的大背景下、终端需求难有超预期的表现，因此海外粗钢产量或仍将延续低位，鄂州桥梁桩基声测管出口量存有进一步回落的可能。

后市来看，煤炭价格高位松动，兰炭价格随之下调，成本端对价格的支撑或将逐渐弱化。在现货价格企稳、期货价格反弹的情况下，厂家利润得到修复，开工积极性或逐渐回升，鄂州桥梁桩基声测管产量水平存在抬升可能，制约库存的去化速度。下游来看，钢厂利润仍处低位、大规模复产的驱动不足；且因终端需求仍处底部、钢价反弹空间有限，也压制了钢材产量的上行空间。同时在海外加息缩表的大背景下、鄂州桥梁桩基声测管出口市场表现或进一步降温。金属镁市场处于淡季，下游需求疲弱、镁价低位运行，产量趋于下滑。因此我们认为，在终端需求有待恢复的大背景下，钢厂利润空间扩张受限，鄂州桥梁桩基声测管需求端的恢复程度有待观察；若厂家利润恢复、复产节奏加快，供需关系或重回宽松格局，压制价格的反弹力度。因此中长期来看，在终端需求暂未出现明显好转的情况下，鄂州桥梁桩基声测管价格的反弹高度仍需谨慎对待。

　后市来看，偏高的社会库存、较弱的非电需求以及限价政策使得煤价上方承压，市场煤的价格预计将延续高位回落的态势，兰炭价格或存进一步下滑可能，成本端对鄂州桥梁桩基声测管价格的支撑逐渐弱化。

　　7月因行业利润大幅收缩，主产区停减产范围逐渐扩大，月中宁夏中卫区域除茂烨外、其他厂家全部停产，陕西，青海及甘肃区域也存在减停产的情况，鄂州桥梁桩基声测管开工率高位回落。截止到7月22日，鄂州桥梁桩基声测管日均产量较6月底的水平下降了26.8%，供应端逐渐向疲弱的需求端进行匹配，使得鄂州桥梁桩基声测管价格的下方支撑有所转强。对于后市，考虑到鄂州桥梁桩基声测管生产成本的下移，在利润空间再度打开的驱动下、厂家进一步停减产的驱动不足。月底宁夏部分厂家已有复产动作，后市在盘面价格持续反弹的提振下，鄂州桥梁桩基声测管产量或存回升空间，产量下降对价格的支撑存有弱化的可能